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如何理解投资中的现金为王_现金在手上不怕通货膨胀吗?

xuexiai

4 月 6, 2023

我不知道大家有没有发现,就是这个现今为王的说法非常具有周期性,甚至具有一定的争议性。当牛市的时候,你要跟人家说现今为王,人家会觉得你傻,甚至会觉得你不怀好意,在阻止人家发财,让人家少赚了 1 个亿。在熊市的时候,现今为王的说法就会变得越来越多。但是讽刺的是,很多人这时候没有现金,而且如果你去花钱买股票,别人会又嘲笑你傻,说你接飞刀做韭菜。
其实这个现象代表了很多人并没有真正理解现金为王所代表的真正含义。正好这两天 Berkshire 刚举办了 2022 年投资者大会,那巴菲特在会上又强调了一遍,说他们任何时候都会持有大量的现金。而我最近也正好刚读了一本书,叫做 the great depression a dairy,中文叫做大萧条日记。那这本书的作者反复提到了一个结论,就是时刻保有现金的重要性。那这本书是一名律师在 1929 年到 1941 年大笑期间记录的所见所闻和他作出的这个思考。那这本日记的特殊点在于它是从一个投资者的角度来做记录的,那作者总结了很多关于投资的思考和心得,读完这本书,你会发现它的总结十分接近我们现在所说的 value investing,价值投资。
那这本书呢?我十分推荐大家去看一看,因为你能从里面找到很多和我们当代很类似的地方,你一定能够有很多启发。那我今天就借这个机会,结合一下我读完这本书的心得,以及我这些年的思考,来分享一下我对现今为王的 4 点看法,那希望能够给大家一些启发。首先我认为现今为王这个说法不仅仅适用于熊市,更夸张一点说,现今为王的概念在牛市的时候反而更加重要。我们仔细回顾一下这两年牛市的经历,我们老听到有 cash is trash 现金是垃圾的说法,那如果你在牛市的时候说自己在积累现金,很多人会嘲笑你,但是问题就出在这里,现金的积累应该发生在牛市的时候,因为到熊市的时候你可能没有能力去获取现金,那这个道理要是放到我们平时生活中会很容易理解。你比如说秋天丰收了,就应该囤点粮食过冬,因为冬天是一定会来的,冬天是没有办法囤粮的,那这个道理小动物们都懂,但是很多人在牛市的时候选择 all in,手上不保留任何现金,到了熊市的时候他突然发现金为王了,但是这个时候已经晚了。
在熊市的时候,经济不好,股市情绪不好,工作生活中可能出现各种问题,因为有个说法叫做 one shit hits the fan,就是排泄物打到电扇上,你想象那个画面对吧?我们中文有句话叫做福不双至,祸不单行,它是同一个道理。所以如果你没能在牛市的时候积累到现金,这大概率就意味着你会错过熊市所谓抄底的机会。
现金的积累是一个逆周期的行为,但是大多数人做不到。你让别人在牛市的时候去卖掉一些股票,变成现金简直是太难了。我在 2021 年的时候卖掉过一部分特斯拉股票,当时就遭到好多网友的批评,但是我做法目的就是两点,那第一,我用卖掉的钱去投资一部分能够获得现金流的房地产,那另外一部分就作为了我的现金储备,那到现在这个房子已经升值超过35%,更重要的是它的现金流十分充足,源源不断的为我积攒现金储备,可以保证我在经济衰退、市场崩溃的时候没有压力并且能够投资。
所以当别人越是鄙视现金的时候,越是我们应该积攒现金的时候,现金为王在什么时候都很重要,但是现金的积累更应该发生在牛市。那第二点我想说一下如何看待通货膨胀和所谓机会成本与现金为王的关系。我知道很多人不敢持有现金是因为担心通货膨胀会让它贬值。这个问题我觉得应该这么看,我们应该把手上持有的现金看成是自己买的一个保险,这个保险的费用就是通货膨胀。同所有的保险一样,平时让你交保费的时候你是不愿意的,但是真出了问题,保险能救你命,在这点保费还是完全值得的。
我们可以算一下,就算极端的情况下,好吧,通胀是10%,但是当熊市来的时候,你有现金去投资,那你未来的回报会很容易远远超过通胀的损失。就算你不投资这个保险营,在危险的时候救你命。咱们中国有句老话叫一分钱憋倒英雄汉。而巴菲特老爷爷也经常说,现金就相当于氧气,平时不缺,但是一旦断氧几分钟你就 game over 了。所以这个现金是一个非常好的保险,既能救命,又能让你抓住投资机会。
那你可能会问,这个机会成本怎么算呢?我在牛市中不 all in 的话,不就是错过了发财的机会了吗?对,你当然会损失一些机会成本,但是如果你 all in 了,你会损失在熊市里投资获得超额回报的更大的机会成本,以及在危机时刻救你命的机会。所以无论你怎么算,把现金当成一份保险来对待都是十分合适的。
那在这里关于通货膨胀呢,我想多说两句。今年 Berkshire 投资者大会上,有一个小姑娘问巴菲特,什么资产是安全的,能够抗通胀。巴菲特的回答是,你的技能最能帮你抗通胀。如果你是你们地区最优秀的医生,那么通货膨胀无法把这个技能给你带来的收益给抢夺走。
其实巴菲特的这个回答还隐含着这两个含义,第一,如果你是一个长期投资者,你的投资标的本身就应该在长期内是抗通胀的,所以临时去考虑什么东西防通胀更加是一个投机者的焦虑。这个问题对一个真正的长期投资者是没有意义的。第二,巴菲特手上持有的现金是真的现金,不是任何类现金的资产,他并没有去所谓的防通胀,人家不觉得那些钱在手里烫手。其实这就和我刚才说的那个道理是一致的,因为这些现金是一个很好的保险,支付一些通货膨胀上的保费是非常值得的。那我对现金为王的第三点看法是,现金为王不代表你不投资。很多人错误的以为现金为王就代表卖光一切,手里拿着现金,当他们认为现金是垃圾的时候,就会把所有的现金投进去,一分不剩,这其实是一种极端的投机心态,是一种尝试预测市场的行为。现金为王的意思是在任何情况下你都应该拥有一定的现金,但是同时你也应该保持投资,永远不要什么全进全出,那手上存有多少现金是合适的?这个显然见仁见智了,我这里可以分享一下我的做法。我的现金储备分成两个部分,第一部分就是作为生活的应急资金,保持在 6 个月到 1 年,具体是 6 个月还是 1 年,取决于我对未来一段生活的规划和投资的机会。那我的这个应急资金所 cover 的时间比较长,主要是我没什么正经工作,收入又不稳定,所以如果你的工作相对稳定,可以选择 3 个月到半年这个区间,大家根据自己的情况制定就好。那在应急资金之外的部分就是我用来准备去投资的现金,那这个现金我会尽量保持在我除去自住房以外的总投资资产的 10% 到 20% 左右。你比如说假如我只投资股市的话,我在股市有 80 万的话,那么我的现金会在9万到 20 万左右,那这个数字其实是灵活掌握的,就实在找不到投资标的情况下,我宁愿持有更多的现金,那当股市波动厉害的时候,我也不会去刻意的去通过什么买卖去精确的调控这个所谓现金的比例。
其实我认为对于大多数人来说,制定一个具体的金额更有意义。比如说你要时刻保持5万,或者说 10 万的现金可以用来投资,那这样可能会更简单一些。那我对现今为王的最后一个看法是,现今为王说起来简单,但是做起来很难。你对现金的态度直接反映了你的投资逻辑,而一个人是否能够做到一直持有现金,则反映的是这个人整体财务上的风险和投资回报的潜力。
那咱们分开来说,如果你是一名真正的长期投资者,眼光足够长,耐心足够久,时刻保有现金是一个很顺其自然的做法,因为你会给自己创造一个能够长期投资的条件,而现金是里面最重要的一环,你根本不会去纠结到底要不要去保持现金。也就是说,当一个人在讨论是否要保有现金的时候,他多少其实还是在做投机的打算,因为他想在最短的时间内实现利益的最大化。想要做到时刻现金为王,需要一种特定的投资哲学的转变,需要从一个短期投机者变成一名真正的长期投资者,而人是很难改变的。
另外,即使投资态度改变了,想要做到保有现金还需要具备另外两个素质,第一,你真的敢在牛市的时候忍痛割爱卖掉一部分获利的股票来增大资金池,或者能够保持拿着钱看着所谓赚钱的机会飞走,真正做到别人贪婪你恐惧,那我相信经历过这两年牛市的人都知道想做到这一点有多么的难。
那第二个素质则是我们需要有优秀的个人财务状况,具体来说就是比较强的场外赚钱能力,以及能够控制的负债和消费水平。那从某种意义上来讲,一个人在场外的赚钱能力直接决定了它在投资上能够获得回报的上限,而这个人能不能掌控自己的消费和负债,则决定了这个人的安全边际和风险程度。
当经济危机的时候,最先倒下的就是那些高支出、高负债、赚钱能力低的人群。这就是为什么我一直认为,投资的成功与否绝不单单取决于在股市中的操作,它更涉及了我们每个人的整体的财富观和价值观的某种改变。所以真正能够做到现金为王是一件非常困难的事情。想达到这个状态可能需要一个比较漫长甚至是痛苦的改变和积累的过程,但是你一旦到了这个状态,想要长期的维持下去就变得容易很多了。

xuexiai

以人力来摘叶子,一整天下来也摘不完一棵树,而秋风一起霜雪一降,一夕之间全部殒落,天地造化的速捷便是如此。人若能得天地造化之精意,则当然能在事物激变的当下灵活应变,而不会在仓促之间束手无策,这便只有真正敏悟智慧的人可能做得到吧!

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