我国的存量防卫超过6亿栋，不是6亿套、6亿层，而是6亿栋。这是近日，在全国自然灾害综合风险普查新闻发布会上，权威部门负责人给出了数据。这个数据足可亏欠中国的房子早就够住了，而且还有大量的在建住宅正在路上。例如欠债2万亿还没有破产的某大爆雷已经一年半。保郊楼的口号喊得比早上好都勤快。但交流进度却始终一言难尽。项目里只有几个加起来还凑不齐一口牙的大爷，正在复工复产。
以上所述，来自某大业主的真实血泪体验。为什么某大不能倒？为什么一开年就掀起了还贷热潮？房子太多可能会引发怎样的危机？或许我们可以从一部金融电影大而不倒里找到些许答案。通过 08 年美国次贷危机引发的金融海啸，来明晰房产与金融相互作用的因果脉络。 2008 年中旬，次贷危机已经全面爆发，大有升级为系统性金融风险的苗头。我们先来简单回顾一下次贷危机的形成。说白了，全因两质而生贪婪。一开始，美国房产市场方信为爱，商业银行还能保持克制，购房者需要经过风险过滤、重重审核，收入良好且稳定者才能拿到购房贷款，这就叫做优质贷款。但由于美国房价一路飙升，银行忍不住诱惑，很快便降低了标准。无论有没有收入，只要 4 个人就可以买房。不管是底层黑叔叔还是墨西哥移民，人手 3 张房产证打底。而放贷给穷人的购房款，便被称为自己贷款。银行完全不怕穷人还不起贷款。反正美国房价永远不跌，大不了把房一收，转手再卖掉。但人手 3 套房，银行觉得还是少了，跟不上华尔街之狼们嫖仓吸粉的速度。为了让穷人继续贷款买房，有个人才想出了一招害人。
听了大金融创新，把房贷合同证券化，包装成一款理财产品，也就是房贷债券，拿到市场的卖掉，换得现金后继续循环放贷，资金周转速度瞬间从单车变高铁。还没完，银行依旧嫌赚钱速度不够快，又在房贷债券的基础上包装出了一款叫做 CDO 的混合债券，把少数优质贷款和多数次级贷款包装在一起兜售。
这就好比在一点点巧克力里面混入一大坨狗屎，普通投资者根本难以辨别，因为看起来还挺诱人的。只有当你忍不住咬上一口，才会发现上当啦。 c d o 易经面世，华尔街各路人才犹如发现了新大陆，原来还可以无限套娃。混合包装，各种加杠杆骚操作都出来了。金融业变成了比贩毒还要暴利的行业。最关键的是，全世界的资金都参与进来投资和换杠杆。个人、企业、金融机构、国家主权财富基金。至此，美国房市便绑定了全球经济。
对次贷危机详细形成过程，感兴趣的朋友可以搜索乐哥说电影大空头那一期。 2007 年，次贷危机埋下的祸根开始疯涨，房贷断供数据超过了百万，银行回收了越来越多的房产投放到市场拍卖供大于求，房价因此迅速崩盘，泡沫破裂，房贷债券市场也随之一卸千里。投资的情绪恐慌，疯狂套现，投行首当其冲，遭遇现金危机，面临倒闭。
第一家要挂的投行贝尔斯登在华尔街岸实力排行老五，政府坐不住。如果贝尔斯登破产，恐怕会使得市场信心进一步溃散。所以财政部紧急牵头，让摩根大通收购了贝尔斯登。由于贝尔斯登持予了大量的金融有毒资产，尤其是等同垃圾的 CDO 占比极高，政府为其有毒资产提供了 300 亿的担保。不过这一局措并未能稳住市场，紧跟着华尔街第四大投行雷曼兄弟也挺不住啦。原因基本投上也是过度参与房贷债券市场。 CDO 暴跌造成了上百亿美元的缺口，但雷曼兄弟的 CEO 迪克弗尔德自觉见过大风大浪，认为政府还会出手硬说自己不缺钱，缺的只是信心。他们的财报好的很，只是被恶意做空。希望财政部长汉克保尔森能帮他和巴菲特牵个线。
保尔森又很高级的金融界人脉，因为他曾在投行之王高盛集团任职CEO，离职时还清仓了高盛的股票，获利 5 个小目标括弧美元。如今保尔森在财政部的工作班子全都是他的高盛任职 CEO 时期的下属，所以外界戏称美国财政部是高盛的财政部，这其实也是财政部的一大传统。
由于华尔街与美国经济寸此交函，历任财政部长基本都有在华尔街顶级投行当高管的经历，其中属高盛最为高产，历史上诞生过 4 个美国财政部长。反之，财政部长如果下了台，又会去华尔街打银行养老，循环往复。保尔森曾经也是想尽骚操作，避免政府监管的华尔街大鳄，他打死也想不到上岸从良的他还得回过头来填自己挖的坑。而政府刚刚救了贝尔斯登，绝不能再直接出手救雷曼。所以凡尔森只能仗着自己的老脸打给了巴菲特股神。巴菲特在金融市场的号召里，那可比美国政府都有面儿，要谁一柱擎天，谁就得一柱擎天。所以巴菲特出价自然很便宜。富尔德觉得太亏了，拒绝了巴菲特，结果没过两天，股价又跌了30%。富尔德倒也能坐得住，因为现在他还有 3 个意向买家韩国资本、美国银行以及英国巴克莱银行。首先来谈的是韩国资本，总裁建议急性子的福尔德在幕后旁听，等他们谈好了，福尔德再出面达成交易。韩国资本极有诚意，给的价格也很公道，唯一的条件必须得剥离房产相关不良资产。这倒也在情理之中，总裁表示可以接受。所以双方进展愉快。就在即将敲定之时，富尔德冒了出来，还是不甘心，不要脸的推销那些有毒资产，简直把对方当成了冤大头。结果弄巧成拙，韩国欧巴很生气，一甩脸就打道回国啦。雷曼股票继续狂跌，越来越便宜。这和一则重磅的资本消息有强关联。两房巨头鲍雷纳 750 亿的债务缺口。两房分别是房地美和房利美两大抵押贷款巨头，持有，担保了全美大部分的住房贷款资产。市场上的抵押贷款合同基本都要靠这俩巨无霸收。如果他俩倒了，市场流通性直接玩完。所以还没当选的奥巴马都放出了口风。两房必须要救，无救便是灭绝之灾。
果然，政府很快就宣布接手两行，花了 2000 亿血本将其国有化。但证券市场依然一片。还好雷曼兄弟已经数已经拓展边缘，股价跌到了热狗架。所以 B2 意向买家美国银行便开始了行动。只要能解决不良资产的问题，雷曼的百年招牌还是相当值钱的。美国银行期望政府也能像前两次救市那般，为他们收购雷麦兄弟提供不良资产的担保。
公众同样也习惯了政府给华尔街擦屁股的尿性，觉得保尔森最终一定会跳出来救市。尤其是保尔森在高盛捞了 5 个亿，民间船大沸沸扬扬大。如今他要是敢不救，高盛的竞争对手不就坐实了他是高盛走狗的身份。保尔森被气的不轻，除了情绪影响之外，再确实也说不过去。政府的钱本质也是纳税人的钱，雷曼的亏损是贝尔斯登的两倍都不止。所以包二森毅然放出消息，谁要是在给华尔街擦屁股，谁就是小狗。
美国银行方面一读到这个信息，对雷曼的火热收购兴趣瞬间降到了冰点。雷曼似乎只剩下最后一个意向买家英国巴克莱银行。但巴克莱银行比美国银行还要保守，所以保尔森最希望的还是美国银行能够收购雷曼。巴克莱也不拒绝。就像勾引者。保尔森和美联储主席伯南克商量出了一个主意，干脆周末把这帮华尔街的大鳄都叫到美联储，弄进一个小黑屋。关门大鳄，让他们自己好好商量，如果不把雷曼的烂摊子解决，谁都别想出门。
周五晚上，各路大佬抵达了美联储商业银行，由摩根大通花旗的 CEO 领钱出席。而投行的老大高盛老二摩根斯坦利老三美菱证券都来起啦，全是老熟人。保尔森开门见山。雷曼只有两个钱在买家，但都需要第三方打政治担保，政府这次绝不会出手，不然你们下次都敢骑在政府头上拉屎。所以，你们兄弟之间评估清楚不良资产后，看看怎么众筹。好几个有业务矛盾的哥们就不干了，我们可是竞争对手。雷曼兄弟，要死就死，关我们。但保尔森换了狠话，如今真腐烂，摊子太多，管不过来。这次雷曼你们 b 区全都出力，谁要是不干？
让我明确一点，我们会记住任何没有帮助的人
话都说到这个份上了，不干也不行。大佬们加班加点盘算累慢的不良资产，美国银行是越算越不对劲，昨天评估才 300 亿，今天 700 亿都打不住了。如果没有政府担保，兜底就是把刀架在脖子上，美国银行也不敢收。可雷曼兄弟一旦破产，下一个就轮到老三美菱证券。所以鸡贼的美菱 CEO 立马偷偷勾搭了美国银行。雷曼快死了，救不回来的，赶紧买我吧，身体倍棒，还能生养。
美国银行突然发现，这个买卖好像很划算，因为美林的资产状况远远好于雷曼。于是雷曼就这么被抛弃。华尔森并不生气，因为巴克来银行的人一听他们在小黑屋开会，害怕雷曼被美国银行抢走，迫切表达了收购意愿。雷曼也有救了，条件和美国银行一样，需要第三方融资之下不良资产。而华尔街大鳄们商量了两天后，摩根大通的 CEO 终于率先妥协了。毕竟信心的多米诺骨牌一旦倒下就会不和，避免打连锁反应。而还贷浪潮就是市场信心崩塌的一个信号。没有谁能保证雷曼兄弟一倒，投资者的信心不愧就此。
崩塌。
你们中有多少人能投入10亿美元来阻止雷曼倒闭？我加入了。十亿。高盛将获得10亿美元。
商业银行一哥的带领下，大家纷纷把雪给放了。暂时敲定的方案是巴克来收购雷曼良好的银行业务。华尔街的银行们含泪愁下雷曼的很。有无资产迷中大佬以为中羽可以松口气了，但是当晚大英帝国的监管方就紧急叫停了巴克莱大这笔交易。为了英国金融局势能够保持稳定，更形象的理由是我不会引入你们的癌症。如此一来，就等于宣判了雷曼下周一必死无疑。而且政府得立马催促雷曼申请破产。要敢在股市开盘前宣布，因为盘中股价暴跌，极大概率还会导致美玲娜收购案失败。
虽然政府要求一家私人企业破产并不合法，但这已经是没有办法的办法。走投无路的福尔德只得申请了破产保护。百年投行毁于贪婪。不过敖尔森的见死不救倒是获得了媒体和议会的点赞。纳税人的钱终于不用打狗啦。但是，所有人都低估了金融连锁反应，因为雷曼的破产，把全球客户的钱都给冻结了，其中就包括了一众心如刀绞塔香港明星。人们恐慌了，既然在雷曼那里拿不到钱，那怎么能保证钱放在高盛和摩根斯坦利会安全呢？客户纷纷组团撤资，信贷市场完全瘫痪，股指断崖式暴跌，信心溃不可收。但事情还远远没有烂到终点。
OK，华尔森居然接到了通用电气 CEO 的电话。这就是美国最大的业绩版CEO。他们的营运现金流出现了大问题，原因竟然是炒房贷、债券，因为平时的利润都是从这儿来的。shit，我们把金融系统搞塌了，我取不出钱做生意，你明天连灯泡都换不上。保尔森头大如瓜，连通用电器都这样，其他的中小企业想都不敢想。然而，更大的危机接二连三的批下来。美国国际集团，简称 AIG 爆雷，资金缺口 800 亿都打不住。此消息一出，法国财长打了电话，几乎以刺人的口气警告保姆绝不能像处理人工难一样，让 AI 解债出问题。因为整个欧洲，来自全世界的银行都躺在了 AIG 这条船上。为什么这么说？首先， AIG 的资产规模很大。
我们今天早上乘坐的飞机。至少在市中心的aig建筑公司。艾格人寿保险公司，80岁。100万份政策，面值1.9万亿。数十亿美元的教师养老金。它无处不在。你想要太大而不能失败吗？给你。
所以必须全力救下EIG。政府数值 850 亿，接收 80% 股愤怒国有化。但如何在新闻发布会上向公众解释为什么不救雷曼， AIG 却非不可。因为 AIG 绑定了全欧洲乃至全世界的银行。很早的时候，就有聪明的银行已经意识到像 CDU 级别以上的混合债券非常危险，其中包含了大量的垃圾次贷。所以银行害怕承担下跌的风险怎么办？买巨额保险，兜底吃，不欠风险，对。
粗。
公司为这些东西投保。其中一个愚蠢到承担了几乎难以置信的风险。艾格。你会在愚蠢的事情上工作。当他们问我为什么这么做时？费用。数亿的费用。你认为房地产市场会继续上涨吗？但随后意想不到的事情发生了。房价下跌。可怜的混蛋，买了他梦寐以求的房子。抵押贷款上的捣蛋鬼用完了。他的付款增加了，他违约了。抵押贷款支持的证券库。艾格必须偿还掉期。所有这些，同时在世界各地。艾格无法支付艾格。破产当他们问我为什么它没有受到监管时，我该怎么说？没人愿意这么做。我们赚的钱太多了。你会努力的。我们赚的钱太多了。
保二森的脸都快被抽中了，说好不再擦屁股，可却擦了一次又一次。金融系统算是保住了，可又能维持多久呢？高森和摩根斯坦利也已在悬崖边缘。这世界没有任何一家银行能同时应对名下客户打兑现需求。可以无信用不，金融。信用的崩塌就是金融企业的破产。如果他俩再破产了，连锁反应会更加势不可挡。担心资金安全的人们会挤爆所有银行，直到全球金融系统崩塌为止，不能再坐实下去。纽联储行长蒂姆盖特纳想出了一个险招，让投资银行与商业银行合并。投资银行缺钱，商业银行的钱借不出去。两者一互补，就能解决眼下问题。但这么做有一个巨大的隐患。在以前的法案中，金融企业是不能混业经营的，商业银行只能吸纳守护存款，投资银行就是证券公司只能干中介拉皮条。如果他们合并，假以时日，恐怕会以几何级的速度成长为新的庞然大物。但以后的诗啦，眼前的麻烦已经烧到美貌。盖特随手画了几张纸牌，乱点鸳鸯谱，让高盛嫁给花旗，让摩根打通娶了摩根斯坦利。可难搞的是，他们互相就没有看对眼的盖特娜。没办法，又只能迁就这些被宠坏的大姑娘们，直接允许高盛和摩根斯坦利从投资银行转为商业银行。于是，高盛和摩根斯坦利都成了扩张速度巨人的综合性银行。
然而，这些都是治标不治本。究其本质，还是因为不良资产在底层发力，由下到上层层传导，恶性循环。任职时间最长的美联储主席格林斯潘曾分析，房地产市场严重供大于求，才是导致房价崩盘大根本原因。最快的补救方法或许是政府出资把多余的房全给买，爬一把火烧掉，不让起流入市场。这个说法有点夸张，但确实要把多余的房给买了，等市场稳定下来再拿出来卖。可这些不良资产到底值几个钱？还真没有人能算明白。来不及细算了，只能拍脑袋。1万个小目标总得要的吧。这个数额有点大呀，国徽那里恐怕过不去。再细算一下吧。
11 万亿的住房抵押债券加3万亿的商业抵押债券，乘以 5% 的违约率， 7000 亿。就这么定。比如时间有限，保尔森和伯南克朝你的三叶子的提案就上国徽，你因为问题资产剥离计划，说白了就是大放水，拿现金换垃圾。议员们大眼瞪小眼就 3 页，你这分期买个苹果手机合同也不止 3 页。最后因为文案太短体验被否。但保尔森并没有放弃 setting 团队，通宵加班写文案，把 3 页纸优化到了 100 页。而且左右拉票，不管是自己这边的共和党还是对头民主党。保二生找到洛佩西一套天主教跪田利益。
我去。我不知道你是天主教徒。我恳求你不要把这个炸了。这是一次糟糕的会议，但我们需要在这件事上团结一致。
没想到民主党真的支持了保尔森，反倒是共和党投了不少反对票，所以议案仍然没有通过。保尔申还是没有死心，继续改善不良资产收购计划。可过程中却发现，他们忽略了一个致命点。就算国会通过了计划，收购不良资产至少需要 2 个月，时间上根本不允许。现在市场的癌症死信心垮了，经济一坛死水。银行不敢贷款，老百姓不敢花钱。本想一次性解决问题，把不良资产都给买回来，调节成供需平衡的状态。但这个方法太慢了，只能退而求其次。
还有什么快的方法？一位下属提出资本注入政府，直接入股华尔街的银行，让他们有底气去放贷。在一个发达的资本主义国家，政府一篮子将银行收归国有，岂不是颠覆国本？再说了，那些野关的华尔街资本家会打一码？这么一盘算，当下真是一点办法都没。在博南克的劝说下，保尔森只能提交了政府组织的新方案。不知道是不是这次花的钱少，国会竟然秒过。不过执行这个计划难度也不小。要怎样让这群贪得无厌的大鳄乖乖配合呐？保二生准备先利诱再威逼。又是将 9 条大鳄请进了小黑屋。开门见山。政府注资买优先股，只说没有投票权的股东投 5 年，利率5%，其后为9%。你们拿到钱，赶紧借出去，激活信贷，稳定银行存建信息。
CEO 们立马想到的问题就是，政府要是进来，我们高管加总工资发个奖金，那不还得你们同意？盖特娜回答薪酬待遇还是你们自己定，除了一些减免税额会有所限制。只要把钱还回来，政府一退出，你们的企业还是你们自己做主。其实暂时注资对于入不敷出的投行算是利好，但对于个别不差钱的商业银行就不算好事。富国银行就不想要钱，但不要也得要，在座的全都得拿。因为不拿钱的银行相当于给市场传递了信号，这家银行连政府都救不活了，主户一定会把他挤兑的破产。富国银行 CEO 极大，这是在威胁我们。保尔森没有否认，对，就是威胁。你还拉了联邦存款保险公司的主席一起威胁你，有种就别签合同，看看你的业务明天还能不能看。于是乎，在保尔森的威逼利诱下，大额们纷纷签字妥协，其实也算不上多委屈。白白给钱让政府当几年股东而已。
也许是我们只要加强对他们如何花钱的限制。去臭味的东西。走开。对它施加更多的限制。他们不会接受的。正如我们所知，他们几乎摧毁了美国经济。但我们不能限制他们如何使用我们给他们的一千二百五十亿美元，因为他们可能不会接受。
各大银行同一注资的消息一经发布，道琼斯指数瞬间暴力反弹。保尔森和博南克终于松了一口气，他们期盼着这笔钱能够重建信贷市场。但他们还是过于乐观。大多数银行依然选择了控制风险，并没有把钱贷出去。失业率继续飙升，超过了10%。数百万的家禽因丧失抵押品赎回权而无家可归。一直到 2009 年，动荡的市场才趋于稳定。最大的几家银行赶紧赎回了政府购买的优先股，以便给高管们避税，补发奖金。在 2010 年，华尔街的薪酬支书就创下了 1350 亿美元大新纪录。越折腾越有钱，反正全是纳税人的钱。前 10 家银行的资产已经占到了全美银行资产的77%，他们都被称为大而不能倒。